摘要

一个判断： 存量PPP对建筑央企来说，已从"投资业务"变成"债权管理业务"。核心任务不是守住合同回报率，而是在多重约束下，尽快、尽量多、合规地把钱收回来。

七条结论：

政策框架已定型，但企业侧仍有缺口。 中央层面以国办函〔2025〕84号为纲，各省方案陆续落地，2026年各地进入"摸底—一项一策—签补充协议"阶段。国资让利的专门免责规则、金融端的融资调整操作规程，截至2026年11月仍未出台。
地方付费能力继续承压。 2026年前三季度全国政府性基金收入同比下降18.6%，土地财政收缩仍在持续；而存量PPP约九成依赖财政付费。
建筑央企处在"上欠下催"的剪刀差中。 政府对上欠付PPP付费；国办发〔2026〕24号要求大型企业对中小企业60日内现金付款，国资委要求央企违约拖欠"动态清零"。两头一挤，压力全部落在建筑央企的经营现金流上。
国资新规让"不作为"也有了追责风险。 2026年1月1日施行的国资委令第46号，把"未按规定对应收款项及时追索或采取有效保全措施""违反规定以各种形式为其他合资合作方提供垫资"列为追责情形，同时为"存量资产盘活和低效无效资产处置"中因政策重大调整造成的损失设置了免责条款。不谈、不催、乱垫都有风险，按程序处置反而有免责通道。
僵局是"四角"而不是"三角"。 样本显示，银行往往已经配合，真正的卡点可能是有否决权的财务投资人股东，以及政府在隐性债务红线下无法提供任何担保。
合规项目的欠费面临"化债不对称"。 违规PPP可按隐性债务置换，合规项目的欠付付费却难以纳入化债资金盘子，只能依赖预算统筹、专项债和谈判。
处置要分级、分账、分步。 建议按"组合分级 → 四方案比选 → 十步法推进 → 保权前置"的框架推进，每个项目以现值和回收确定性作为决策依据，并形成可免责的决策档案。

一、形势研判：截至2026年11月的政策与数据

（一）政策框架：中央定纲，地方进入执行期

层级	文件	要点
中央	国办函〔2025〕84号（2025年8月16日）	依法履约、按效付费；"减少不必要建设成本"；鼓励调整还款计划、降低利率、展期；合理调整投资回报率、资金折现率；适当延长合作期限；可安排专项债券资金用于存量项目建设成本中的政府支出；不得以拖延竣工验收、延迟绩效评价等方式拖欠付费
省级	甘肃甘政办发〔2025〕59号（2025年9月）	较早出台的省级实施方案
省级	陕西省财政厅通知（2025年12月30日）	2026年6月底前仍未复工的项目，原则上不再采用PPP存量项目模式实施
省级	云南、江西、安徽等（据系列原文）	云南要求2026年6月底前完成摸底；江西设省级专班审核"一项一策"
省级	山西晋政办函〔2026〕122号（2026年9月）	列明负面清单：严禁政府为项目融资提供担保、承诺兜底或回购本金；资金断链、超概严重项目重新论证建设内容
省级	河南省政府办公厅实施方案（2026年10月）	2026年底前完成全面摸底，2028年底前建立长效管理机制；2024年底前未开工项目原则上不再采用PPP存量模式

判断： 2026年底至2027年上半年是各地摸底完成、"一项一策"方案集中报批的窗口期。企业的项目台账、测算和诉求，要赶在地方方案定稿前进入政府视野。

（二）资金渠道：总量不缩，但PPP没有单列

专项债： 2026年《政府工作报告》安排地方政府专项债券4.4万亿元，与上年持平，用途包括重大项目建设、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等，存量PPP未单列。
专项债支持存量PPP的落地样本： 据某东部省份财政厅信息披露文件，该省计划于2026年8月31日发行三期专项债合计200亿元，支持133个项目，基本为PPP项目；此前另有省份发行新增专项债支持存量PPP。
结存限额： 2026年安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，比上年增加500亿元、比前年增加1500亿元（财政部2026年10月23日发布会）。过去两年的结存限额部分用于化解存量政府投资项目债务和消化拖欠企业账款。
化债口径的不对称： 据媒体报道，监管部门曾表示已发生、欠付未付的PPP支出责任无法纳入隐性债务；而存在回购本金、保底收益安排的违规项目，则按变相举债处理。2026年9月11日，中央纪委办公厅、财政部办公厅首次联合通报6起地方政府隐性债务追责问责典型案例，涉及资金超过68亿元，其中4起为化债不力、不实，2起为违规新增隐性债务。据第一财经报道，截至2025年末地方存量隐性债务余额约6.5万亿元，较2023年末减少约7.8万亿元。对企业的含义： 地方对任何可能被认定为新增隐债的保障安排会更加谨慎，企业在补充协议中只能争取非担保型付费保障。

（三）地方财力：土地财政仍在收缩

指标（2026年前三季度）	数值	同比
全国一般公共预算收入	17.23万亿元	+5.1%
地方一般公共预算本级收入	9.56万亿元	+2.7%
全国政府性基金预算收入	2.50万亿元	−18.6%

政府付费在同级预算中排在"三保"和债务付息之后。基金收入继续大幅下降，意味着依赖土地出让收入安排的PPP付费，短期内难有起色。

（四）清欠与支付监管：对上回款与对下付款的剪刀差

2026年8月21日国务院常务会议部署进一步清理拖欠企业账款：用好专项债券、专项再贷款，打通"连环清"链条，分行业明确合理账期，整治大企业拖欠中小企业账款。
国办发〔2026〕24号（2026年9月印发）：推动大型企业特别是龙头企业承诺60日内以现金方式向中小企业支付账款；电子凭证最长付款期限压减至6个月；政府投资项目业主单位优先采用现金支付。国务院国资委表示，央企违约拖欠要"动态清零"。
国家统计局数据：2026年6月末规模以上工业企业应收账款28.60万亿元，同比增长8.1%；8月末升至29.48万亿元，同比增长9.0%，全社会账款压力仍在累积。

对建筑央企的含义： 存量PPP项目公司收不到政府付费，却要按新规向分包、供应商及时付款。如果"连环清"资金不能沿PPP链条传到项目公司，缺口只能由施工类股东垫付。

（五）国资监管：追责与免责同时收紧和打开

国资委令第46号《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（2025年11月28日公布，2026年1月1日施行）与存量PPP直接相关的条款：

条款	内容	对存量PPP的含义
第九条（六）	未按规定对应收款项及时追索或采取有效保全措施	不催收、不保全本身即是追责情形。长期挂账不追的政府欠款，不再是"稳妥"
第十三条（八）	违规出借资金	股东借款须有合规决策和用途约束
第十六条（五）	违反规定以各种形式为其他合资合作方提供垫资	只有施工类股东单独垫资、其他股东不出的，存在被认定为替合作方垫资的风险
第十六条（九）	投资参股后未行使相应股东权利，发生重大变化未及时采取止损措施	参股项目也要主动行权、及时止损
第四条（二）	实行重大决策终身问责	让利、终止、和解等决定要经得起事后审查
第三十五条	集体决策按职责承担集体责任，有关成员亦承担相应责任	集体决策不再是"挡箭牌"
第三十六条（三）（四）	依法合规、勤勉尽责、未牟取非法利益、未造成重大损失等前提下，存量资产盘活和低效无效资产处置中因无法预见的政策重大调整或外部环境重大变化导致损失的，以及在集体决策中明确提出反对或保留意见的，可经综合研判并履行审批程序后免责	存量PPP政策性让利的免责通道，但须事前留痕、事后申请审批

此外，2017年国资委关于中央企业PPP业务风险管控的通知（要求集团对PPP净投资原则上不超过上一年度合并净资产的50%等），以及国资发财评规〔2021〕75号对融资担保的规定（参股企业超股比担保须清理，不得为资不抵债等企业担保），仍是存量项目资金安排的约束。

判断： 系列总纲期待的"国资让利免责规则"，以通用条款的形式部分出现了，但还没有针对存量PPP的认定标准和程序。企业不能等专门规则，而应按第三十六条的要件，把每一次让利和终止决策做成"可免责档案"。

（六）金融端：利率见底，规程未出

5年期以上LPR为3.5%，截至2026年10月已连续17个月未调整。
样本项目银团利率已降至2.85%，低于报告所述30年期贷款自律底线2.95%，降息空间基本用尽。
截至2026年11月，金融监管部门尚未出台针对存量PPP展期、调整还款计划的专门操作规程。银行仍按个案审批，84号文仅要求"不得无故终止叫停""不得要求地方政府出具承诺类或证明类文件"。

（七）行业基本面：收缩期叠加回款期

三家建筑央企2026年半年度报告披露的主要数据（单位：亿元）：

企业	营业收入（同比）	归母净利润（同比）	经营活动现金流净额	新签合同额（同比）
中国建筑	9758.37（−12.0%）	230.00（−24.3%）	−284.61（上年同期−828.38，流出收窄）	约2.46万亿元
中国铁建	4284.38（−12.42%）	86.90（−18.80%）	−788.56（上年同期−794.57）	8781.58（−16.85%）
中国能建	2083.12（−1.78%）	22.79（−18.67%）	−235.44（上年同期−134.01，流出扩大约101亿元）	5131.88；其中工程建设业务4585.01（−36.06%）

三家归母净利润同比降幅在18.7%—24.3%之间；上半年经营活动现金流均为净流出，中国能建流出同比扩大。
国内基建市场收缩已体现在订单端：中国铁建境内新签合同额同比下降19.89%；中国能建工程建设业务新签同比下降36.06%，公司说明主要受基础设施市场需求收缩影响，同时主动强化风险管控、审慎承接项目。
据媒体报道，中国建筑上半年末应收账款较上年末增加约440亿元，合同资产增加约1304亿元。
行业普遍把"回款周期拉长"列为利润压力来源，把回款列为核心任务。

判断： 新签收缩意味着"以新项目现金流补老项目缺口"的空间在消失。存量PPP回款已成为建筑央企现金流管理的主战场之一。

（八）处置实践的新动向

"两降一延"规模化落地： 据媒体报道，某西部省会城市调整37个PPP项目，全生命周期政府支出责任由4400余亿元调减至2412亿元（降幅约45%）；某东北省份调整27个项目，年均减少财政支出约30.8亿元。政府侧"降支出"的力度很大，对应的就是社会资本侧的让利。
提前终止增多： 2026年多家环保类上市公司公告提前终止PPP项目，常见情形包括政府欠费后终止、因未入库政策原因终止尚未开工项目、竣工后不久即终止，补偿金与利息多有争议，企业普遍转向司法追偿。
司法与行政边界： 发改委、最高法典型案例确认，协议部分条款无效、政府负主要过错时应补偿企业信赖利益；某地强制接管因未履行告知、听证程序被调查通报认定不符合法律法规，但通报同时指出项目公司自身也存在违规问题。

（九）系列验证点进展

系列验证点	截止时间	截至2026年11月的进展
一、国资是否出台存量PPP让利免责或考核豁免规则	2027年3月	部分出现：46号令第三十六条设置通用免责条款，覆盖存量资产盘活和低效无效资产处置；尚无PPP专门规则和考核豁免
二、金融端是否出台融资调整操作规程	2027年6月	未见
三、专项债支持存量PPP的规模与结构	2027年8月	个别省份规模化发行；全国专项债用途中未单列存量PPP
四、首批期满移交项目结果	—	首批污水厂项目已于2026年9月期满移交，新单位接手运营；后续结算情况待观察

二、建筑央企在存量PPP中的特殊处境

（一）商业模式决定风险结构

建筑央企参与PPP，主流是"以投促建"：以少量资本金撬动施工总承包，施工利润在建设期前置实现，投资回收在运营期后置。由此形成三个特点：

利润已实现，风险未出清。 施工利润早已入账，政府付费不到位时，留下的是长期应收款、合同资产、长期股权投资和股东借款。
股东结构多元。 施工类央企、地方平台公司、财务投资人（政企合作基金、银行理财或保险资金，部分带有明股实债性质）共同持股，利益并不同向。
对下支付刚性。 施工阶段形成大量分包和供应商应付款，项目公司或施工单位要对下清偿。

（二）风险敞口在报表上的位置

报表科目	形成原因	主要风险
长期应收款 / 金融资产	政府付费类PPP的可用性付费	欠付、重组后现值缩水、减值
合同资产 / 应收账款	施工已完成、未结算或未回款	结算审计核减、账龄拉长
长期股权投资	项目公司股权	项目亏损、资不抵债导致减值
其他应收款（股东借款）	为项目公司还本付息和运维垫资	劣后受偿、超股比合规风险
或有负债（担保、差额补足）	为项目公司融资提供的增信	代偿风险、75号文合规风险

（三）五重约束

约束	来源	结果
不能要担保	隐性债务红线；山西等省方案负面清单	政府无法以平台担保、资产抵押保障付费
不能让项目违约	守住不发生系统性金融风险底线；集团授信与债券交叉违约	项目公司本息不能断，只能股东垫
不能停运	公共服务持续运营义务	失去"停止履约"这一谈判筹码
不能乱让、不能不追、不能乱垫	国资委令第46号	让利须走程序；不追索是追责情形；单方垫资有风险
对下必须付	国办发〔2026〕24号、清欠专项行动	对下60日现金付款，对上回款无期

这五重约束叠加，形成一个闭环： 政府付不出 → 项目公司不能违约 → 股东垫资 → 对下还要按期付 → 集团现金流承压；而企业既不能停、不能诉得太早，也不能不追、不能乱让。破局只能靠"程序合规下的主动处置"。

（四）风险传导：四角僵局

参与方	典型立场	能否推动解局
地方政府	要"降支出"，提不出担保，换届期共识易失	需要上级统筹
银行	已降息、调整还本计划，担心形成不良	往往已配合，空间有限
施工类央企股东	要现金回收，愿意有条件让利	主动方，但受46号令约束
财务投资人股东	要按约退出和固定收益，凭一致同意条款握有否决权	常是卡点

三、样本实证

某城市快速路及管廊PPP项目提供了完整的实证：

维度	样本情况	印证的结论
付费	付款率约27%，累计欠付约25亿元	风险已转移到企业报表
垫资	施工类股东垫资约2.3亿元	股东垫资是常态，且已上报集团求援
债务结构	两年后集中还本付息超过50亿元	延期是被债务到期结构倒逼的
银行	利率2.85%，无降息空间	"两降一延"实际只剩"一降一延"
担保	政府明确平台担保、资产担保涉嫌隐性债务	只能用非担保型付费保障
股东	财务投资人不同意延期，要求政府回购；政府拒绝；协商僵局	四角僵局
共识	预算单列、中期规划、"5年期LPR＋250BP"违约罚金；欠付按时点分段计息；运维委托与现状移交	可推广的做法
代价	欠付本息并入40年、3.9%的新基数后，按不高于3%的资金成本计，足额兑付时现值约为面值的115%；盈亏平衡兑付率约87%	低资金成本下，核心风险是兑付而非让利

四、处置战略框架

（一）总体思路：五个原则

现金优先。 以风险调整后的现值和回收确定性为决策标准，而非账面回报率。
组合管理。 集团层面统一分级、统一口径、统一底线，资源向"谈得成、回得来"的项目倾斜。
分类施策。 一项一策，工具匹配项目类型和地方财力。
保权前置。 时效、证据、函告先行，维权方案备而不发。
合规免责。 每项让利、终止、和解决策都按46号令第三十六条要件留痕。

（二）组合分级：三维评估

维度	评估要点	主要数据
地方财力	财政自给率、债务率、政府性基金收入变化、付费是否入年初预算、近三年实际付款率	地方财政决算、项目回款台账
项目质量	是否有实质运营、绩效是否达标、是否有使用者付费、资产是否明确、总投资是否确认	绩效评价结果、竣工决算
合同与证据	合同效力风险（是否含固定回报、保底、回购等）、终止补偿条款、对账与催收记录、承诺文件	合同文本、函件档案

据此分为三级：

级别	特征	主策略
绿	财力较好、项目合规、付款基本正常	维持合同；有条件参与"两降一延"，换取付费入预算和欠费清偿计划
黄	财力承压、付款率下降、项目合规	重谈为主：一降一延、欠费单列、专项债申报、非担保型保障；设垫资闸门
红	付款率低、垫资持续、项目存在效力风险或无实质运营	止损为主：协商终止、股权转让、先移交后算账；同步准备诉讼

（三）四方案比选："以价换现"

方案	估值方法	关键参数
维持原合同	合同现金流 × 兑付概率，按含地方信用风险的折现率折现，扣除持续垫资成本	历史付款率、财力指标
重谈（两降一延 / 一降一延）	调整后现金流 × 更高兑付确定性	新回报率、新期限、预算单列与专项债落实程度
协商终止或诉讼	合同终止补偿条款测算的判决预期金额（回报条款可能无效的，参照类案收缩口径），扣除诉讼周期时间成本与费用	合同效力、证据完备度
转让或盘活	市场报价扣除折价	AMC、地方国企、REITs/ABS可行性

示例（样本测算）： 建筑央企实际资金成本不高于3%。欠付本息约36.6亿元并入40年、3.9%的新基数回收：

按3%折现，足额兑付时现值约为面值的115%（约42.1亿元），按2.5%折现约为125%，方案本身不构成现值损失；
计入1.5—2个百分点的地方兑付风险溢价（折现率4.5%—5%），现值降至面值的85%—92%；
按3%折现，40年内实际兑付率须达到约87%才不亏，支付整体推迟5年开始即降至约面值。

由此得出两点： 一是资金成本低，企业在回报率上有一定让步空间，回报率谈判的经济底线应是"资金成本＋兑付风险溢价"；二是决策重点要从"让利多少"转向"能否兑付"，欠费单列、短期清偿、专项债偿付、预算单列等兑付保障措施，比回报率高低更重要。报批材料应说清：新回报率与资金成本之间的利差，是否足以补偿延长期内的兑付风险。

（四）工具箱

工具	适用	企业要点
一降一延 / 两降一延	运营期政府付费项目	先确认基数、再延期救急、后定回报率；让利必配对价
历史欠费单列	欠付规模大的项目	单独建账、短期清偿、优先支付，不并入长期基数
专项债偿付	资产明确、金额经决算确认的建设成本欠付	总投资确认完成即准备申报；以欠付可用性付费为申报主体
非担保型付费保障	所有重谈项目	预算单列、中期财政规划、违约罚息、人大预算决议支撑
运维与投资回收分离	延期后超出资产周期或企业不愿长期运维的项目	运维委托或现状移交，绩效视同达标，保留收款权
协商提前终止	红级项目	先移交、后算账；补偿逐项拆分；同步保全
股权转让 / 第三方接盘	有退出意愿的股东、财务投资人僵局	AMC、保险资金、地方国企受让；政府不回购
资产盘活（REITs/ABS）	有使用者付费、运营满期、手续齐全的成熟资产	收费公路、污水等经营性资产优先；纯政府付费资产难度大
法律维权	谈判破裂或权利即将失效	先评估行政协议管辖与程序；诉讼也可作为推动协商的手段

（五）推进顺序：十步法

定基数 → 救急延期 → 过渡付费（限期、计息、回退） → 历史欠费单列 → 分段定价 → 非担保型付费保障 → 运维与回收分离 → 股东协调 → 内部授权与免责留痕 → 保权前置、维权后置。

各步骤的操作要求见《存量PPP处置操作指南》。

五、六大关键难题与对策

难题一：让利怎么做才能免责

路径： 以46号令第三十六条为依据，把存量PPP让利定性为"存量资产盘活和低效无效资产处置中，因无法预见的政策重大调整或外部环境重大变化"导致的损失。
要件留痕： 依法合规（政策依据、程序文件）、勤勉尽责（四方案比选测算、第三方评估、法律意见）、未牟取非法利益（利益冲突声明）、未造成重大损失（让利与不处置的损失对比）。
集体决策： 会议记录完整记载每位成员意见，持保留意见的如实记录。
向上争取： 推动国资监管机构明确存量PPP政策性让利适用第三十六条的认定标准和程序。

难题二：垫资与资金链

设闸门： 单项目累计垫资上限，超限即启动终止或转让评估。
按股比： 各股东按股比提供股东借款；不出资的，约定稀释或优先受偿，避免落入46号令第十六条（五）"为其他合资合作方提供垫资"。
先找银行： 以展期、宽限期、调整还本计划替代股东垫资。
对上对下联动： 争取把政府欠付PPP款项纳入地方"连环清"链条，以政府清欠资金优先保障项目公司对中小企业的支付，避免集团在"对下60日现金付款"新规下被动垫付。

难题三：股东协调

摸清诉求： 财务投资人要退出和固定收益，谈判围绕退出路径。
让利分摊： 施工类股东已实现施工利润，可在股东间让利分摊中多承担一部分，换取延期同意。
第三方接盘： AMC、保险资金或财务投资人所属集团内部主体按折价受让。
高层协调： 财务投资人上级为金融央企的，由集团层面"总对总"协调。
法律评估： 股东协议的一致同意约定与章程表决规则冲突时，决议效力与违约责任分别评估；营业期限届满时修改章程延续的，反对股东有权请求公司以合理价格收购股权（2023年修订《公司法》第89条），回购成本须提前测算。

难题四：税务与会计

税务： 截至2026年11月，未见增值税法实施条例对可用性付费税目的专门口径。每份补充协议都要附税负敏感性测算，并写明税率变化的价差承担方。
会计： 回报率下调、期限延长、欠费重组会引起长期应收款重估或减值、利润下降；股东借款对资不抵债项目公司存在坏账风险；上市公司须评估披露义务。PPP会计处理适用《企业会计准则解释第14号》。

难题五：法律与证据

追索是义务： 46号令第九条（六）把"未按规定对应收款项及时追索或采取有效保全措施"列为追责情形。催收、对账、时效中断是合规动作，不是"得罪政府"。
时效与期限： 欠付服务费一般适用3年诉讼时效；对政府单方变更、解除、接管的行政行为，起诉期限一般为6个月。
管辖： PPP协议多被认定为行政协议，仲裁条款可能无效，动手前先评估。
自身合规： 某地接管案的调查通报同时指出项目公司存在招投标、财务和安全生产问题。企业主张程序权利的前提是自己站得住。

难题六：延期后的运维与移交

合作期延至40年（17号令允许的最长期限）可能超过道路、管廊等主要构件的使用周期，延期协议必须同步解决延长期内的运维责任、中大修资金和绩效评价。
可采用"运维委托 + 现状移交 + 绩效视同达标 + 保留收款权"的分离模式，财政部门须一并签署或书面确认。
对仍需长期运维的项目，提前5年启动移交准备（标准量化、资产对账、担保清理、人员安置、接续方案）。

六、政策建议

#	建议	对象	理由
1	明确存量PPP政策性让利适用46号令第三十六条第（三）项的认定标准与程序，并不纳入经营业绩考核扣减	国资监管机构	免责条款已有，缺PPP适用细则；不明确则一线仍不敢谈
2	出台存量PPP融资调整操作规程，政策框架内的展期、降息、重组不作负面分类和征信负面记录	金融监管部门	异地银行推进慢，县区支行无审批权
3	将合规PPP项目已确认的欠付付费纳入清欠专项债和结存限额支持范围	财政部门	解决合规项目反而进不了化债盘子的不对称
4	把政府欠付PPP款项纳入"连环清"链条，清欠资金优先保障项目公司对中小企业的支付	清欠工作机制	缓解建筑央企"上欠下催"的剪刀差
5	明确可用性付费的增值税税目口径	税务部门	补充协议的税负测算缺乏确定依据
6	对隐性债务红线下的付费保障给出合规清单（预算单列、中期规划、违约罚息、人大决议等）	财政部门	地方不敢给、企业不敢要，缺可操作的合规保障方式
7	对明股实债性质的财务投资人，明确其在存量处置中的退出规则	财政、金融监管部门	一致同意条款形成的否决权，成为补充协议签署的卡点

七、实施路线图

阶段	时间	重点任务
摸底与止血	2026年11月—2027年1月	集团组合摸底与红黄绿分级（与各省年底前摸底同步）；全部欠款完成对账与时效中断；设垫资闸门；建立免责留痕制度
方案与报批	2027年2月—6月	一项一策方案；四方案比选；内部决策；进入地方"一项一策"报批；专项债申报窗口对接
签约与落地	2027年下半年	补充协议签署（基数、延期、过渡付费、分段定价、付费保障、运维分离）；银团调整；股东协议修订
退出与盘活	2027—2028年	红级项目终止或转让；成熟资产REITs/ABS；与地方长效管理机制（如2028年底）衔接
长效管理	持续	季度回款与垫资报告；年度组合重评；移交提前5年启动

八、新的验证点

#	验证点	观察截止	判断意义
1	国资监管机构是否发布存量PPP适用46号令免责条款的细则或案例	2027年6月	决定一线让利的积极性
2	金融监管部门是否出台存量PPP融资调整规程	2027年6月	决定"一延"能否在异地银行落地
3	2027年专项债或结存限额是否明确支持合规PPP欠付付费	2027年3月（两会）至2027年底	决定欠费回收的主渠道
4	各省摸底结果与"一项一策"方案公布情况	2027年3月	决定企业诉求能否进入地方方案
5	首批期满移交项目的结算结果	2027年	决定移交是否演变为新一轮纠纷
6	建筑央企2026年年报中长期应收款、合同资产减值与经营现金流变化	2027年4月	检验存量PPP对报表的实际冲击

资料来源

政策文件

国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》（国办函〔2025〕84号），国务院公报
《甘肃省规范政府和社会资本合作存量项目建设运营实施方案》（甘政办发〔2025〕59号），甘肃省政府
陕西省财政厅关于规范PPP存量项目建设和运营的通知（2025年12月30日），陕西省财政厅
《山西省规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营实施方案》（晋政办函〔2026〕122号），转载
河南省存量PPP项目规范实施方案报道，24TopNews
《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国资委令第46号），湖南省国资委转载
国务院办公厅关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知（国办发〔2026〕24号），新华网
国务院国资委关于加强中央企业融资担保管理工作的通知（国资发财评规〔2021〕75号），中国政府网

数据与报道

财政部2026年前三季度财政收支情况新闻发布会文字实录，财政部
2026年《政府工作报告》专项债与赤字安排，财新
某省200亿元专项债支持133个PPP项目，21世纪经济报道
国务院常务会议部署清理拖欠企业账款，21世纪经济报道
化债背景下"两降一延"实务路径（含地方调整案例、LPR数据），新浪财经
PPP欠付支出责任是否纳入隐性债务的报道，大河财立方
《中国建筑股份有限公司2026年半年度报告摘要》，巨潮资讯；中国建筑2026年上半年新签合同额，新华网、中国建筑半年度业绩说明会
《中国铁建股份有限公司2026年半年度报告》，巨潮资讯
《中国能源建设股份有限公司2026年半年度报告》，巨潮资讯
中国建筑应收账款、合同资产变动的媒体报道，腾讯新闻
国家统计局规模以上工业企业利润及应收账款数据，2026年1—6月、2026年1—8月
关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告，财政部
中央纪委办公厅、财政部办公厅通报隐性债务追责问责典型案例，财新、第一财经
河南省存量PPP实施方案报道，第一财经
LPR报价，华尔街见闻
环保类上市公司PPP项目提前终止公告，每日经济新闻
国资委关于防范中央企业参与PPP经营风险的通知（2017年）解读，BDO

建筑央企存量PPP风险处置专项研究报告

摘要